研报掘金丨国投证券：招商银行全年利润实现正

　　(600036.SH)2024年营收同比增长-0.48%（2024 年前三季度增速为-2.91%），拨备前利润同比增长0.63%（2024年前三季度增速为-2.66%），归母净利润同比增长1.22%（2024年前三季度增速为-0.62%），营收降幅逐季收窄，全年利润实现正增长，基本面表现稳健。展望未来，随着增量财政政策逐步落地，经济有望筑底，银行净息差下行幅度也将收窄。在股票市场改善、经济逐步修复阶段，招商银行基本面、估值中枢也有望回升，叠加其高股息特征，投资性价比较高，属于“进可攻、退可守”的标的。预计2025年招商银行营收增速为0.61%，归母净利润增速为1.24%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为55元，相当于2025年1.2X PB。